比特币减半后算力下降的原因是什么？

2020 减半意味着矿难 近期，市场普遍认为算力在现有基础上继续稳步增长。比特币在 2020 年 5 月减半后的整体收入，如果价格仍在 7,200 美元左右，则相当于减半前 3,600 美元的收入水平。由于 2020 年 5 月的算力是 2019 年初的 2~3 倍，一场超级“矿难”将发生。乍一看，这个逻辑推论很合理，但实际上是站不住脚的。我们从历史数据中找到了证据。比特币在 2012 年 11 月和 2016 年 7 月两次减半。由于 2012 年的比特币市场还太小、不成熟、参考性有限，所以我们重点关注了 2016 年 7 月减半周期的最后一次减半，即上述“矿灾预测”发生。 2015 年 10 月，比特币价格接近周期底部 240 美元，全网算力 400p。 2016年7月，实际减半时，价格上涨至680美元，但算力以更快的速度增长到1.5E

< 因此，在扣除减半后，在 2016 年 7 月减半时，每个比特币的法币区块收入在同一周期的底部增加了约 42%比特币价格多为矿难，算力增加了多达同比增长275%，远低于计算能力。换言之，抓饼者的增长速度远高于蛋糕增长的百分比。我们知道，在 2015 年熊市期间，采矿也非常困难。这是否意味着 2016 年 7 月减半后的挖矿比 2015 年周期底部更难？

显然，情况并非如此。 2016 年和 2017 年采矿业快速增长，同样在 2019 年初，45e 计算能力约为 3600 美元，采矿业陷入困境。 2020 年 5 月减半后，假设价格保持在 7200 美元，扣除减半收益后，单个 BTC 区块的法币收益等值于 3600 美元，增长率为 0。此时，估算的算力为全网150e，增长233%，并不意味着挖矿行业会被更大规模的踩踏。这背后的原因是什么？

okex 数据显示

以上对整体收入和算力的扣除是在宏观层面进行的。实际上，矿山机械制造商、矿工、散户和投资者的微观决策要复杂得多。挖矿行为不是某个时间点的博弈，而是中期的博弈。对于矿工来说，单位算力的售价是动态的，每批订单都有一定的时间表，传递给全网算力的价值也在变化。对于实力强大的矿工来说，当零售矿工不能先持有时，他们会以更低的价格接手矿机，扩大自己的算力份额。本质上，这是一个不断降低比特币挖矿市场边际成本的过程。对投资者而言，如果机构一致看好减半预期，部分矿工持有资金但因看涨情绪不抛售，这将造成空间供需变化，价格高涨会抵消区块减持带来的影响。由于法币收入减半，因此，这种推理逻辑并不准确。从历史数据来看，这个逻辑并不能推断减半后会发生矿难。根据我们的测算和采访，如果减半期间矿工的产能和周期都正常，那么比特币的算力很可能不会大规模下降。部分理论上被淘汰的矿工，也可能会转移到其他电价较低的地方继续挖矿

因此比特币价格多为矿难，减半后的矿难可能不会发生。